投資人變聰明了！2008年的金融風暴雖然是個普遍已知的泡沫重現，但當時大家認定美國政府放棄救援金融機構的機率不高，因此剎時的市場恐慌與資產泡沫，進而導致金融市場的動亂反而變成意外。正因泡沫的本身是大家意料之內，只是2008年前幾次市場出現20%以上修正幅度的時候，都被後面繼續上揚的價格給回補，自2000年網路泡沫後，如此巨幅的價格波動幾乎未見，因此2008年很多投資老手、菜鳥，都在失去戒心的情況下才造成投資上鉅額虧損。
2007~2008年，當時全世界也正好有是許多國家進行或已完成全國性領袖的選舉年(總統、總理)，對於新(續)任者而言，環球政府團結合作有其不得不，所以能夠接續美國QE1政策後，G20立即達成共識，從政府帶頭印鈔、灑錢。對於風暴的解決方式，讓資產繼續膨脹、資金更加氾濫或許也是一種方法，然而主導者對於往後何日能化解風暴後遺症，或者政策推行下又能否夠消滅風暴後的經濟衰退，基本上是無法預期的。或者，根本沒人說得清楚。
眼見環球政府有統合性的舉措推行，經濟一度因為政府出面灑錢而短暫出現好轉，當時的嫩芽還為市場津津樂道，投資暫且可以放心投入。不過，債務問題持續，也從美國擴大到歐元區，間接從經貿關係上，徹底影響全世界。其實，這次的債務問題是2008年後大家就深深記在腦袋裡的，所以如果金融市場出現風吹草動，那麼2011年投資人行為顯然與2009年迥異。簡單地說，投資人不容易輕易信任，沒人想要再犯2008年的錯誤，更何況確實還存在幾點令人擔憂的因素：(1)歐洲各國政府對於日前(12/9)峰會的結論，仍然存在歧異，但歐元區政府債務佔GDP比重仍高達90%，歐盟政府債務比重佔GDP比重約85%、(2)美國兩黨協商無效下，2013年財政支出恐將出現問題、(3)各國重鳴降息號角，面對可能進一步推出的貨幣寬鬆，市場卻冷清而沒有狂熱。
因此，2012~2013年，環球各國即將再度面臨領袖選舉的前提下，卻沒有凝聚統和的意見之前，意料各國將回歸國家之利益考量與選舉利益考量，因而短期內各自努力。面臨潛在的資本需求，也只能各顯神通。2012年上半年前，市場資金應該會「擇好較佳市場、選好進出時點、定好操作策略、做好停損準備。」
回顧2011年初到12月9日，主要股市指數表現：
Q3歐債問題惡化後，美元指數UUP.US(褐色)受惠上揚，且與股票市場略呈現反向表現，資金撤離歐元或由新興市場撤資的態勢明顯。標普500指數SPY.US(粉藍)在下半年算是遠離風暴核心，年內不計配息，僅小幅-1.45%。MSCI全球指數ACWI.US(桃紅)其中有近半非美國部位，受到歐澳遠東與新興市場拖累，出現-10.04%。中國上證綜合指數(灰色)反映了年尾外資鬆動現象，指數持續下跌-18%。淺碟的新興市場(綠色)則波動甚鉅，超過-20%。
總體而言，已開發國家的美國似乎只是相對比較下，資金轉入的地方。如果以-20%為反轉訊號，則更多的資金在年內選擇以黃金或者現金進行避險。甚至參與放空。
其次，主要商品指數表現：
黃金GLD.US算是近年來鮮少能夠逐年價格續揚的商品，近兩年買盤持續，除了各國央行增加儲備外，因恐懼而布局的避險部位也是主要的買盤之一。不過，隨著歐債帶來的資金流動性問題，黃金最終也成為提款項目之一。貴金屬類DBP.US(桃紅)有+12.5%的表現，相對因為擔憂經濟放緩的基本金屬DBB.US(綠色)卻兩樣情，-21%。能源類DBE.US(橘色)因為年末地緣政治衝突後有起色，+3.76%。農產品DBA.US(灰色)像是棄嬰，歷經2010年基金大力推廣，如今卻怎麼上去怎麼下來，-13.4%。總的而言，雖然是低利環境，但沒有明確的QE3，考慮資金效率下，風險高的商品遭到排擠。
美國債券市場算是因債務問題而相對受惠的投資：
長天期美國債券TLT.US(粉藍)異軍突起，超過+25%績效，但其中+20%績效都發生在8月歐債惡化後，資金轉戰公債市場明顯。其次抗通膨債TIP.US(桃紅)+8.3%、投資等級債LQD.US(橘色)+3%都有不錯表現。但與股市密切相關的高收益債HYG.US(灰色)及可轉債CWB.US(綠色)也在8月開始跟公債市場產生明顯分水，分別為-3.4%及-11%。由此可見，只要歐洲債務問題一日沒有解決，投資人在債券市場就會繼續投入風險低的公債市場內。但這樣的想法，後續勢必要面臨兩問題：公債泡沫與私部門融資困難，對於金融市場的穩定，絕非好事。
2010年的股優於債，因為債務問題而產生逆轉。並非市場無常，只是場中的資金更聰明活躍，也印證在2008年後投資人對於市場恐慌的經驗投射以及謹慎的投資態度。股票市場在8月後開始呈現區間式的整理格局並沒有太大的轉變，這仍然順著「恐慌à理智à冷淡à理智à狂熱」的循環。各國政府較2008年經驗老練，所以過程中持續對應的採取了很多因應措施，以防止2008年的災情重演。未料，主管機關的管制並未得到市場良性的回應。近期，台港中三地的股市同步出現了「成交量急凍」現象，東南亞股市也出現「成交量縮」的局面。除了外系資金因自救行動可能的回流，本地經濟受到經貿影響而導致投資人失去信心的退場也有關。資金抽離亞洲(或新興市場)值得留意，是否等同對於價格的質疑目前較難歸因。年內的商品期貨，已經過了狂熱的時段，回歸理性。MF Global因錯誤投資決策造成虧損而申請的破產，象徵著金融機構倒閉骨牌危機的第一徵兆。眼看2012年，先天環境並非良善，須靠後天加強。
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