交易未來事件簿: 搞定台灣50，搞定MSCI，搞定你的投資計畫。

XX報訊：「11月中，MSCI明晟公佈最新季度調整，該公司除調降台股權重，另成分股新增3檔、剔除12檔，並於11月30日盤後生效。」(補充：MSCI原譯『摩根史坦利資本國際』，今年10月進軍中國，發佈中文名稱『明晟』)

為了因應此成分股變動，只要是採用追蹤式的相關金融商品(包含ETFs或benchmark型基金等)，在台灣股市的持有成分股都要直接調整。從公佈到生效，這些金融機構大約有13~15營業日可調整。

11月30日，有些敏感的投資人注意到了，30日下午1:30台股收盤的最後一盤，很多股票都莫名的出現佔該日成交量20%~30%不等的巨量成交，並且將股價做了往上或往下的跳動。由於11月30日中國上證B股同時也出現鉅幅下跌(傳與外資撤離有關)，因而影響台灣、香港股市下殺，因此盤面上賣壓沉重，許多遭剔除的股票，無情的被打到「仆街」。

利用MSCI玩股票，是近幾年大家興盛的一種投機玩法。其中一大原因當然跟投信基金公司操作績效太爛，投資人收回資金自己當家，寧可死在自己手上，其操作策略「事先預測調整可能à等待結果公佈à針對名單，先卡位買多(或賣空)à等法人調整部位。」投機者對於可以找到這種方法沾沾自喜，好像發現天大的操盤秘技，頻頻從中賺到價差，可是有沒有想過，穩健的做法可以是甚麼？難道法人就這麼一成不變的去幫你抬轎？

MSCI屬美系付費制的營利公司，其編寫指數當然有一定的邏輯與篩選條件。而世界上各個指數公司也都採用類似的方法(市值權重法)編輯指數。知名的equity指數公司像是FTSE、S&P、DOW等。而香港恒指公司很有良心，他在網頁上清楚公告各指數是怎麼做出來的(比如恒指，請參考http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/HSI-Net)，有興趣的投資人就利用這樣的方式追蹤預測。重點來了，市值權重型的指數你知道每季度要調整，那如果你是操作幾百億資金的法人，你會被動的等待指數公司每三個月的調整公告，然後花15天去調整部位？(買得滿賣的清？)或者你也利用些預測，過程中就逐步進行調整？

古早古早以前，當金融商品設計還沒廝殺激烈的時候，大部份的公司都採用beat benchmark(擊敗標竿)的方式，所以很多基金拿MSCI Index跟自己比較走勢圖、績效表。可2000年科技泡沫後，絕對報酬策略(hedge fund商品很基本的策略之一)逐步被mutual fund導入，基金經理(團隊)就必須邊beat benchmark邊好好研究公司基本面，以求在三個月後，不會因為績效排名同類基金最後一名而被更換掉。基金經理學乖了！過程中，如果能逐步調整，等到答案揭曉，賣剔除股買新增股都儘可能越smooth越好。不想承擔押寶出錯的責難，就乖乖的跟著benchmark。如果你押寶正確，不追蹤成分股變動也沒關係，因為上級長官無法釘你。

現在，你應該知道「賣弱勢股、買強勢股」就是持有大部位的法人在幹的事情！因為，(弱勢股)股價下跌，市值減少，日後會被剔除；反之，(強勢股)股價上漲，市值增加，日後會被新增。如果你總等到公佈才開始做，你就只能買在高點，賣在低點。總資產量大，那生效前最後一交易日，股價必定波動異常。因此，你必須熟悉指數編寫的規則，並時時留意市場市值的變化，搭配研究公司是否有其投資價值。為什麼有些新股一上市沒多久就被納入成分，股價一段時間內拼命被追漲？(比如：『367x踢劈K』)為什麼有些公司公佈新增後，半個月內跟大盤走勢相異？(比如：『220x盒太車』)又為什麼，被踢掉的股票就等著仆街？(比如：『362x羊滑』)

因為，全世界指數公司那麼多家，一家一家輪流剔除(新增)成分，就一堆beat benchmark的基金排隊賣出(買進)持股，股價也就惡性(良性)循環的一路躺平(上漲)。

ㄟ，如果你是公司派，你怎麼玩？(這個很有意思：倒貨給基金)

當然，操作時要想的不只是成分股變動，這只是其中一種策略思考，還有很多其他因素要納入。但你得記住，有些股票不停的跌，真的不能死命攤平抱著！(你的資金比法人多的話，另當別論！)否則「賣弱勢股、買強勢股」才是市場上主導的力量。

拿MSCI、恒指有點遙遠，拿台灣50為例吧。撐盤幹嘛買台灣50？因為幾乎可以撐起70%的加權指數！幹嘛買『233x台雞店』？因為指數15%不會跌價！拿台灣50成分股做這些投機操作，也是可行的。

由於交易所有公告下面的使用規定，所以我盡量在不違反規定的狀況下做說明。

『未經臺灣證券交易所及富時國際有限公司事前書面同意，任何部分臺灣50指數相關資訊均不得複製、儲存在資訊檢索系統，或以任何形式或任何方法如電子、機械、複印、錄製等方式進行傳送。…..』

台灣50(台灣中型100)，每3、6、9、12做調整，挑選臺灣證券市場中，具有代表性之上市公司股票作為成分股，用以表彰特定市值、產業或族群之績效，並作為指數化商品之追蹤標的及投資績效衡量指標。有些公司，從台灣中型100前面排名，慢慢股價上漲à市值增加à轉入台灣50成分，從中型股基金(基金資產規模通常小)標的變成大型股基金(基金資產規模通常大)標的，立刻可引來大額買盤進場，然後正向循環下，市值比率持續提高，買盤再加碼，股價越推越高…(比如：『247x坷埕』、『220x慾龍』)另外有些公司，從台灣50後面排名，慢慢股價下跌à市值縮水à轉入台灣中型100成分à持續跌價à打入冷宮…(不曉得『261x嚐茸行』會不會如此悲慘)。

如果你手上持有這150隻股票，或許可以好好想想，成分股操作或許有這些基本的策略在裏面。然後固定時間去關心成分股的變動，一旦股票轉強，或者股票轉弱的時候，你就能跟法人一樣順著走。現在台灣中型100裡面有兩檔股票趨勢很不錯，『210x抬象』、『122x家閣』(這次MSCI有增加他)，不知道會不會慢慢的有一天大到不行？